著述起首：中国运筹帷幄网

　　记者阎娜孙吉正成齐报说念

　　近日，有“国民零食第一股”之称的三只松鼠（300783.SZ）准备冲刺港股。其公告称，“董事会已审议通过刊行H股并在香港联交所主板上市的关系议案”。

　　三只松鼠公关部负责东说念主向《中国运筹帷幄报》记者示意，公司规划刊行H股股票并央求在香港联交所主板挂牌上市，主若是为了进一步落实“高端性价比”总政策，强化“制造、品牌、零卖”前后一体化的全面布局，进一步促进公司大家品牌知名度提高及大家供应链体系招引，拓展境外融资才能。

　　若奏效登陆港股，三只松鼠将成为国内首个“A+H”双上市的零食物牌。业内以为，三只松鼠拟赴港上市不仅标记着公司政策转型的深入，也预示着其大家化布局的加快。不外，国外市集存在机遇的同期也伴跟着不细目性，而国内闲适零食市集竞争已是红海，将来三只松鼠如安在零食行业隆起重围，仍需技术考据。

　　二次上市背后

　　成立于2012年的三只松鼠，凭借“线上营销+代工坐褥”模式连忙崛起，成为国内首个全品类零食上市企业。2019年登陆A股后，其市值一度粉碎360亿元。

　　然则，跟着流量红利消退与市集竞争加重，公司自2020年起堕入增长瓶颈，营收从2020年的97.94亿元逐年下滑至2023年的71.15亿元，市值较峰值缩水近250亿元。此外，事迹下滑还导致了投资者信心动摇。Wind数据炫耀，IDG本钱与本日本钱自2020年起启动减合手规划，甘休2024年年底两家机构累计套现约40 亿元。

　　为扭转劣势，三只松鼠于2022年年底启动“高端性价比”政策，通过供应链优化与全渠说念布局股东转型并完竣了事迹反弹：2024年财报炫耀，公司完竣营收106.22亿元，同比增长49.3%；净利润4.08亿元，同比增长85.51%。

　　事迹逐渐收复给了三只松鼠一定的信心，其首创东说念主章燎原曾在三只松鼠全域生态大会上示意：“总计的失去齐所以另外一种形态回顾，此次的回顾不是再回到百亿，而是有更大、更宽阔的空间，是从巅峰走入低谷，又再行崛起。”因此，章燎原给三只松鼠定下主张：2026年营收达到200亿元。

　　以2024年106.22亿元的营收规划，这也意味着将来两年，其年复合增长率需超37%。在业内东说念主士看来，刻下闲适零食市集竞争已进入尖锐化阶段，这一主张的完竣并按捺易，不外借助港股上市进一步“走出去”拓展新市集，能够有助于三只松鼠完竣200亿元主张。

　　“从举座来看，三只松鼠经过政策调遣后已获得权贵成效，其营收和利润均呈现昭着回升态势，这一发展态势值得投诚。”中国食物产业分析师朱丹蓬示意，布局港股则是其国际化征途的要津一步。面前，港股已成为不少国内企业上市的首选地。

　　2024 年以来，港股耗尽板块迎来IPO高涨，蜜雪冰城、古茗等纷繁登陆港股，沪上大姨、东鹏特饮、海天味业等品牌加快赴港。这源于政策层面的利好，中国证监会旧年发布5项本钱市集对港互助措施，为内地企业搭建“A+H”架构提供便利，港交所同步优化审批经过，支合手恰当要求的内地行业龙头企业赴港上市融资。

　　朱丹蓬示意，三只松鼠琢磨港股上市是基于多重政策考量，包括将来国际化拓展、国外市集布局以及增强企业抗风险才能等要津身分。“借助香港本钱市集的国际化属性，可为其将来国外市集拓展、品牌大家化布局铺路，同期散播单一市集风险，增强抗周期才能。”

　　国际化挑战

　　贵府炫耀，早在2018年三只松鼠就已运转进行国外市集布局。已有100多款SKU进入了好意思国、马来西亚、泰国、新加坡等市集，并在主流跨境电商平台Lazada、亚马逊、JD.ID上建立了品牌旗舰店。凭证年报来看，三只松鼠的国际化还处于起步阶段，2024年，三只松鼠国外收入仅为69.68万元，占总营收的0.01%。

　　记者就三只松鼠的出海策略偏执他问题向其关系负责东说念主进行了解，但该负责东说念主示意“未便回答”。不外，在近期的事迹发挥会上，三只松鼠则表示了其在国外市集的供应链布局：2025年，公司将在“东区、北区、西南”后再添“华南”。此外，三只松鼠也试图把供应链的触角伸向国外，拟在东南亚招引工场。

　　在朱丹蓬看来，国外建厂成为贬责供应链管束长途的紧迫途径。通过原土化坐褥，企业不错裁减物流成本，提高坐褥成果，并更无邪地应酬市集变化。不外，供应链的打造是一个复杂而长久的过程，需要企业合手续性的插足，这对企业建议了新的西席。他直言：“刻下三只松鼠国外收入不高，投资建厂属于重钞票模式，或会拉低上市公司举座的利润，从而株连股票。”

　　事实上，不少闲适零食物牌已布局国外市集，如洽洽瓜子早在2008年就认真在国外市集布局，在越南诞生了第一个国外事业处，并在2019年投资5亿元在泰国招引葵花籽全产业链基地；旧年，徐福记首家国外糖果品牌馆已落户新加坡。本年2月底，盐津铺子发布公告称拟投资2.2亿元在泰国诞生全资子公司并招引坐褥基地。

　　政策定位内行，九德定位询查公司首创东说念主徐雄俊示意，三只松鼠在国内市集累积了极端多的运营管束教会，但国外教会尚不及。此外，三只松鼠相较于其他零食物牌入局较晚，其他品牌已建立先发上风，三只松鼠将来还需不断加大东说念主力、物力、财力资源的插足。

　　但需要防卫的是，中国品牌出海在腹地化与合规方面存在挑战。艾媒询查首席分析师张毅以为，列规则律环境存在权贵互异，在居品要求方面呈现出昭着的区域性特征，包括包装顺序、口味偏好及卫生圭表等均需原土化适配。企业需要对当地耗尽者的耗尽才能、耗尽场景、耗尽民俗等进行精采的知悉，此外还需确保坐褥经过和配方恰当当地规则，这对供应链管束和居品研发建议了更高要求。

　　国外东说念主才储备不及或成为企业腹地化发展的短板。“东南亚国度具有昭着散播化特征，区域内列国东说念主口限制与中国存在量级互异，导致东说念主才供给靠近一定局限。此外，东南亚电商生态与中国存在权贵互异，线下渠说念拓展亦将靠近多重挑战。”张毅指出。

　　多品牌扩展长途待解

　　刻下，闲适食物市集限制合手续扩容，但行业竞争已步入红海阶段，零食物牌作为时时，连年来，百草味依托百事集团的资源与资金支合手加快品牌升级，良品铺子则通过优化居品价钱体系积极开拓下千里市集，并于近期完成董事长换届。

　　品牌多元化是三只松鼠竞夺零食市集的举措之一。2020年，三只松鼠推出了四大子品牌，且进一步孵化多个垂类子品牌。本年以来，三只松鼠还布局多个界限，涉足现制咖啡、酒、饮料等。但三只松鼠布局多品牌的成效并不昭着，将来是否会产生多品类协同尚未得到市集考据。

　　对此，张毅以为，就多品牌政策而言，其影响具有双重性。不错知足多元化耗尽需求以扩大细分市集份额，同期有意于组建专科化团队应酬互异化需求。但是，品牌矩阵的广度与深度需严格匹配企业财力、物力、东说念主力资源建立，尽头是研发体系、营销才能和渠说念招引的协同支合手。这就要求企业袭取“量入计出、精确落地”的推行策略。

　　“需要警惕的是，若新品牌未能变成预期效应，反而可能稀释中枢业务资源。以坚果品类为例，该细分市集自身已处于高度竞争状况，盲目扩展可能导致政策资源散播。因此，企业需要构建更精细化的管束机制，在品牌拓展与中枢业务自由之间完竣动态均衡。”张毅说。

　　除了品牌多元化外，三只松鼠旧年还通过收购爱零食、爱扣头的适度权或关系业务及钞票，入局量贩零食、社区扣头超市等线下业态。但鸣鸣很忙集团、万辰集团签约门店纷繁逾越万家，爱零食面前门店接近2000家，在体量上存在昭着互异，三只松鼠思要在量贩零食市集分得一杯羹并非易事。

　　张毅分析指出，“面对国内市集的浓烈竞争，企业中枢竞争力当先体面前居品翻新才能上。此外，从耗尽者选择逻辑来看，品牌力、购买便利性和居品特质组成三大中枢要素。因此欧洲杯体育，企业需合手续强化品牌互异化上风，通过深入情谊共识提高耗尽者诚心度”。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP